一切投资机会的本质都来源于周期波动。
沿用周金涛先生的经济长波周期分析框架，试着给未来十年的投资机会，尤其是具有确定性的历史机遇，做一个初步梳理。
一、目前的经济在长波周期中的位置
自从工业革命以来，全球的经济周期大体都是60年一个循环。周期的内在机制大致如下：
1.全要素生产效率提升，需求增长，供给扩张搭配需求；
2.供需两旺过程中因为杠杆和信用的推动，造成供需两过剩。
3.实体供给增长饱和，经济增速下降，投资高峰滞后导致虚拟经济继续增长。
4.虚拟经济增长带动各类资源成本上升（如大宗、房价、工资、环境制约、制度制约），对经济形成约束。
5.经济进入萧条，通过泡沫破裂、物价下跌、格局再划分、制度调整、环境治理、科技创新种种方式解除资源对经济的约束。目的只有一个：降低供给的成本，再次提高全要素生产效率。
6.资源约束被解除，物价下降、生产效率提升，需求再次被激活，新的长周期开启。
目前我们所处的位置，基于4到5之间。-两年，大概率是全球由衰退进入萧条的转折点。而-年，则很有可能是持续的萧条倒逼技术和制度革新的十年。
在这个大的周期背景下，我把投资领域首先分为农产品领域、经济领域两大块。其中农产品周期受经济影响较小，可单独研究；经济领域则放在“消费国——制造国——资源国”这个全球化的区域框架下，再拆分一层。最终找出一些确定性很高的投资机会作为以后的指引。
二、农产品
农产品的波动主要在供给端。无论做哪一个品种，本质上投资的都是“天气”和“蛛网型供需变化”这两个周期。其中，天气决定单产变化，蛛网周期决定种植面积，而价格是最终的因变量。
1、蛛网周期
价格在成本之下的农产品，未来都确定要上涨。目前主要有生猪、橡胶、大蒜。未来几年产能收缩至底部的时候，跟踪供需变化造成的价格上涨。投资机会非常确定。
另外，鸡蛋的供需周期短，属于季节性行情，养殖利润连续亏半年就会减产能，从而价格上涨。叠加鸡蛋本身8-9月的中秋备货特性，季节行情几乎每年都有。确定性也很大。
2、天气周期
产地集中的农产品，受天气周期影响会很大，比如年初阿根廷的大豆减产，今年4月西北的苹果霜冻，还有年大蒜霜冻。
极端异常的天气往往都是长达数月的量能积累之后集中爆发，这一类的投资机会无非就是需要对全球天气的长期跟踪，一旦发生，确定性也很大。
3、库存周期
这是国内农产品近几年特有的周期属性。-的临时收储之后，目前玉米和棉花都处在去库存的最后阶段。库存出清后，暴露出来的供需缺口在短期内必然造成价格上涨，这是确定的。唯一的问题是，由于缺少以往的可比经验，涨价的路径和幅度成为判断行情的难点。
三、主要消费国：美国——股指、美元、*金、大宗商品
美国的情况，需要跟踪加息周期完成后经济的走势，观察经济进入萧条的内在机制。
如果未来一两年内，具有经济领先指标的房地产价格开始掉头向下，那么紧接着会带动股市估值下调。资产收益率的下降将导致资金流出美国，让美元进入长期贬值的通道。
在这个过程中做空股指，阶段性做空美元是可选择的策略。但最具有确定性的投资机会，还要跟踪未来的*金大牛市。
历史上，在过去的两个长波周期里，萧条阶段都发生了*金的大牛市。内在逻辑很容易理解：在其它大类资产收益率都下降，经济和制度的动荡不确定性加剧的时候，*金的属性就从大宗商品转变为对冲美元信用的避险资产。
如果*金的大牛市在未来发生，*金属性转换的拐点会是绝佳的投资时点。这个时点会具有几个特征：
1、*金作为商品，在加息周期和经济转入萧条的过程中，随其它大宗商品价格一起见底，如果跌至-美元的生产成本区域，则是长期投资的买入价位。
2、加息周期结束，美元转长期弱势，利率和汇率都解除*金的上涨束缚。
3、主债问题、全球经济增长的内在结构不可持续的问题、老龄化等问题，在经济进入萧条后不断暴露出来，市场忧虑情绪加剧，且其它任何大类资产都没有投资的确定性，*金开启大牛市行情。这个时点上行情的启动阶段，投资策略的关键在于突破加仓（控制风险的前提下），尽最大可能增加筹码。
4、行情末端（至少测试历史高点美元之后），*金价格进入非理性区域，“情绪失控——价格上涨”反身性的反转随时发生，价格在某个时点转头向下，牛市结束。这个阶段对退出时机的把握是关键。
历史上，每一次长波的萧条期大概都是10年。这一次具体的复苏时点，需要跟踪技术和制度的改善，是否带来社会全生产要素效率的显著提升。如果先假设以10年为期，那么在萧条期结束转入复苏的时点大致在年。到时，需求和供给双向恢复，可能会带来大宗商品的长期大牛市，以及美股的全面牛市。那时我们所面临的投资环境，和今天相比又会是全然不同的一番景象。
四、主要制造国：中国——存量改革
中国作为最后加入全球化的追赶国，在周期的节奏上有自身的独特性。在全球很快进入萧条期的大背景下，中国又面临着工业升级、财富再分配、制度改革等进程。
因为增量时代在-年的泡沫时期已经彻底宣告结束，所以在未来存量改革的时代里，除非在很远的未来实体经济出现实质性的全面复苏，否则股市、楼市的全面大牛市不可能再发生。这是对未来十年的一个基本判断。
未来许多年将会是“经济下滑倒逼存量改革”之间的博弈。在改革没有取得实质性进展之前，一切投资机会都是不确定的。
如果改革不顺，则经济会加速恶化；如果因为某些无法言说的原因放弃改革，则经济必然走向失衡和泡沫化。这两个场景中的任何一个，都会导致未来十年内中美两国的衰退共振。共振产生的诸多影响中，最为确定的一个还是*金价格的暴涨。
所以，除了跟踪*金牛市的内在发生机制以外，对于国内市场，在改革没有完成之前不做任何投资准备。改革最后的深水区，一定发生在打破国企垄断、利率市场化、国家职能转变、中央和地方财*体系改革这几个领域。未来十年里能否往前推进，我们持续